M&A Case Study


ํ•œ๊ตญ์—์„œ ์ผ์–ด๋‚˜๋Š” ์ตœ์‹  M&A์— ๋Œ€ํ•˜์—ฌ ์‹ ๋ฌธ์— ๋‚˜์˜ค๋Š” ์†Œ์‹์ด ์•„๋‹Œ, ํ†ต์ฐฐ๋ ฅ์„ ์‹œ๋ฆฌ์ฆˆ๋กœ ๋งค์ฃผ ์ „๋‹ฌํ•ด ๋“œ๋ฆฝ๋‹ˆ๋‹ค.


  • ํ•œ๊ตญ M&A ์‹œ์žฅ์€ ํšŸ์ˆ˜๋กœ๋Š” ๋งค๋…„ 6-700๊ฑด, ๊ธˆ์•ก์œผ๋กœ๋Š” 500์กฐ์›์ด ์˜ค๊ฐ€๋Š” ํ™œ๋ฐœํ•œ ์‹œ์žฅ์ž…๋‹ˆ๋‹ค.
  • ์ˆ˜๋งŽ์€ M&A๊ฐ€ ๋‰ด์Šค์— ๋“ฑ์žฅํ•˜๊ณ  ๊ฐ์ข… ์ •๋ณด๊ฐ€ ๋– ๋Œ์•„ ๋‹ค๋‹ˆ์ง€๋งŒ, ์ •์ž‘ ์ค‘์š”ํ•œ M&A๊ฑฐ๋ž˜์˜ ํŒจํ„ด&๊ทผ๊ฑฐ(rationale), ํ•ด์™ธ&๊ณผ๊ฑฐ ์œ ์‚ฌ ์‚ฌ๋ก€์™€ ๋น„๊ต/๋ถ„์„๋œ ํ†ต์ฐฐ๋ ฅ(insight)์€ ์—†์Šต๋‹ˆ๋‹ค.
  •  3๋ถ„3์ดˆ๊ฐ€ ๋‰ด์š•·ํ™์ฝฉ·์„œ์šธ์—์„œ ๋‹ค์–‘ํ•œ ์ข…๋ฅ˜์™€ ์‚ฐ์—…์˜ M&A ๊ฒฝํ—˜์„ ๊ฐ–์ถ˜ IB ์ „๋ฌธ์ธ๋ ฅ๋“ค์„ ํ†ตํ•˜์—ฌ, ํ•œ๊ตญ M&A ์‹œ์žฅ์— ๋Œ€ํ•œ ํ†ต์ฐฐ๋ ฅ์„ ์—ฌ๋Ÿฌ๋ถ„๊ป˜ ์ „๋‹ฌ ๋“œ๋ฆฌ๊ฒ ์Šต๋‹ˆ๋‹ค.

[3๋ถ„ M&A]๐Ÿ—‘ ํ๊ธฐ๋ฌผ์‚ฐ์—… M&A ๋ถ„์„ ์‹œ๋ฆฌ์ฆˆ #1-2 โ€“ ๋ณผํŠธ์˜จ M&A๋กœ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ๊ทน๋Œ€ํ™”ํ•œ LBO ํˆฌ์ž ์‚ฌ๋ก€ 20.10.05


2020๋…„ M&A ์‹œ์žฅ์—์„œ ๊ฐ€์žฅ ํ•ซํ•œ ์‚ฐ์—…์€ ๋ฐ”๋กœ ํ๊ธฐ๋ฌผ์‚ฐ์—…… ๋Œ€๊ธฐ์—… ๋ฟ๋งŒ ์•„๋‹ˆ๋ผ ๊ธ€๋กœ๋ฒŒ ์‚ฌ๋ชจํŽ€๋“œ๋„ ๊ตฐ์นจ ํ˜๋ฆฌ๋Š” ์ด์œ ๋Š”? (์ด๋ฏธ ๋Œ€๋ฐ• ์ˆ˜์ต ํ„ฐ๋œจ๋ฆฐ PEF๋„ ๋งŽ๋‹ค๋Š”…)
10์›” 05์ผ M&A :
๐Ÿ—‘ ํ๊ธฐ๋ฌผ์‚ฐ์—… M&A ๋ถ„์„ ์‹œ๋ฆฌ์ฆˆ #1-2
 ๋ณผํŠธ์˜จ M&A๋กœ ์ˆ˜์ต๋ฅ ์„ ๊ทน๋Œ€ํ™”ํ•œ LBO ํˆฌ์ž ์‚ฌ๋ก€

1. ์–ดํŽ„๋งˆ์บํ”ผํƒˆ์˜ ํˆฌ์ž ์Šคํ† ๋ฆฌ
2. ๋ณผํŠธ์˜จ M&A ์ „๋žต
3.    Exit๊ณผ ์ˆ˜์ต์„ฑํ‰๊ฐ€

1. ์–ดํŽ„๋งˆ์บํ”ผํƒˆ์˜ ํˆฌ์ž ์Šคํ† ๋ฆฌ

์–ดํŽ„๋งˆ์บํ”ผํƒˆ์€ 2020๋…„ 9์›” EMCํ™€๋”ฉ์Šค๋ฅผ SK๊ฑด์„ค๋กœ 1์กฐ 500์–ต์›์— ๋งค๊ฐํ•˜๋Š” ๊ณ„์•ฝ์„ ์ฒด๊ฒฐํ•จ. EMCํ™€๋”ฉ์Šค๋Š” 2016๋…„ 5์›”์— ์„ค๋ฆฝ ๋˜์—ˆ์œผ๋ฉฐ, ํ™˜๊ฒฝ๊ด€๋ฆฌ ๋ฐ ํ™˜๊ฒฝ์‹œ์„ค๊ด€๋ฆฌ์˜ ์ง€๋ถ„ 100%๋ฅผ ๋ณด์œ ํ•˜๊ณ  ์žˆ๋Š” ํŠน์ˆ˜๋ชฉ์ ๋ฒ•์ธ(SPC) & ์ง€์ฃผํšŒ์‚ฌ (์žํšŒ์‚ฌ์˜ ์‚ฌ์—… ๊ด€์—ฌ ๋ฐ ์ž๊ธˆ์กฐ๋‹ฌ์„ ๋ชฉ์ ์œผ๋กœ ํ•˜๋Š” ํšŒ์‚ฌ). ์–ดํŽ„๋งˆ์บํ”ผํƒˆ์˜ ์ „์‹ ์ธ Standard Chartered PE (“SC PE”)๋Š” 2009๋…„์— ์ฝ”์˜ค๋กฑ์›Œํ„ฐ์•ค์—๋„ˆ์ง€(ํ˜„. ํ™˜๊ฒฝ๊ด€๋ฆฌ)์— ํˆฌ์žํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์„ ์‹œ์ž‘์œผ๋กœ ๊ด€๊ณ„๊ฐ€ ์ด์–ด์ง.

< ํˆฌ์ž ์—ญ์‚ฌ >

(์ถœ์ฒ˜ : DART, 3๋ถ„3์ดˆ)

2015๋…„ ๋ง, ์ฝ”์˜ค๋กฑ์—๋„ˆ์ง€๊ฐ€ ์ธ์ ๋ถ„ํ• ๋จ. ์–ดํŽ„๋งˆ์บํ”ผํƒˆ์€ ๊ทธ ์ง€๋ถ„์„ ์ฝ”์˜ค๋กฑ์—๊ฒŒ ์ „๋žต ๋งค๊ฐํ•จ.
 2019๋…„ ์ค‘, EMCํ™€๋”ฉ์Šค์˜ ์ฃผ์ฃผ ์ค‘ Finventures๊ฐ€ Augusta Investments๋กœ ๊ต์ฒด๋จ.


2009๋…„ 6์›”, Finventures(UK) Limited (์ตœ๋Œ€์ฃผ์ฃผ๊ฐ€ Standard Chartered Bank)๋Š” ์ฝ”์˜ค๋กฑ๊ฑด์„ค๋กœ๋ถ€ํ„ฐ ์ฝ”์˜ค๋กฑ์›Œํ„ฐ์•ค์—๋„ˆ์ง€ ์ง€๋ถ„ 40%๋ฅผ ์ธ์ˆ˜ํ–ˆ๊ณ , 2009๋…„ 7์›” ์ค‘ ์ฝ”์˜ค๋กฑ์›Œํ„ฐ์•ค์—๋„ˆ์ง€๊ฐ€ ๋ฐœํ–‰ํ•œ ์ „ํ™˜์ƒํ™˜์šฐ์„ ์ฃผ(RCPS)๋ฅผ ์ทจ๋“ํ•˜์—ฌ ์‹ค์งˆ์ ์œผ๋กœ ์ด ์ง€๋ถ„ 45.45%๋ฅผ ๋ณด์œ ํ•˜๊ฒŒ๋จ. 
 
*์ „ํ™˜์ƒํ™˜์šฐ์„ ์ฃผ(RCPS)๋ž€?

์ฑ„๊ถŒ์ฒ˜๋Ÿผ ํŠน์ •๋งŒ๊ธฐ์— ํˆฌ์ž๊ธˆ์— ๋Œ€ํ•œ ์ƒํ™˜์„ ์š”์ฒญํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” “์ƒํ™˜๊ถŒ”๊ณผ ๋ณดํ†ต์ฃผ๋กœ ์ „ํ™˜ํ•  ์ˆ˜ ์žˆ๋Š” “์ „ํ™˜๊ถŒ”์ด ์žˆ๋Š” ์šฐ์„ ์ฃผ. (IFRS์—์„œ๋Š” ๋ณดํ†ต RCPS๋ฅผ ๋ถ€์ฑ„๋กœ ์ทจ๊ธ‰ํ•จ) ์–ดํŽ„๋งˆ ์บํ”ผํƒˆ์ด ์ฒ˜์Œ์— ๋ณด์œ ํ•œ ์ƒํ™˜๊ถŒ์˜ ์กฐ๊ฑด์€ ์ตœ๋Œ€ ์•ฝ 4.5๋…„๊ฐ„(2013/12/31๊นŒ์ง€) IRR 8% (์ด์ •๋„๋ฉด ๋‚˜์˜์ง€ ์•Š์€๋ฐ?!)์ด๊ณ , ์ „ํ™˜๊ถŒ์€ ์šฐ์„ ์ฃผ:๋ณดํ†ต์ฃผ = 1:1 ์ด์—ˆ์Œ.
2016๋…„ ์–ดํŽ„๋งˆ ์บํ”ผํƒˆ์€ EMCํ™€๋”ฉ์Šค๋ฅผ ์„ค๋ฆฝํ•˜๊ณ , ์ฝ”์˜ค๋กฑ์›Œํ„ฐ์•ค์—๋„ˆ์ง€์˜ ์ง€๋ถ„์„ 100% ์ทจ๋“ํ•œ ํ›„ ๋ณผํŠธ์˜จ ํˆฌ์ž ์ „๋žต์„ ์‹œ์ž‘ํ•จ.

2. ๋ณผํŠธ์˜จ M&A ์ „๋žต
 
์•„๋ž˜ ์กฐ์ง๋„๋งŒ ๋ด๋„, EMCํ™€๋”ฉ์Šค๊ฐ€ ํ™˜๊ฒฝ๊ด€๋ฆฌ๋ฅผ ์ธ์ˆ˜ํ•œ ํ›„ ์‚ฌ์—…์˜์—ญ์ด ํ™•์žฅ๋œ ๊ฒƒ์„ ํ™•์ธํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์Œ. ๊ธฐ์กด ์ฝ”์˜ค๋กฑ์›Œํ„ฐ์•ค์—๋„ˆ์ง€์˜ “๋ฌผ(ๆฐด)”๊ด€๋ จ ์‚ฌ์—…์€ ์ธ์ ๋ถ„ํ• ์„ ํ†ตํ•ด ์‹ ์„ค๋œ ํ™˜๊ฒฝ์‹œ์„ค๊ด€๋ฆฌ๋กœ ์ด์ „๋˜์—ˆ์Œ. ์กด์†๋ฒ•์ธ์ธ ํ™˜๊ฒฝ๊ด€๋ฆฌ๋Š” ๋‹ค์–‘ํ•œ ํ๊ธฐ๋ฌผ ๊ธฐ์—…์„ ์ธ์ˆ˜/ํˆฌ์žํ•˜๋ฉด์„œ, ํ๊ธฐ๋ฌผ์‚ฌ์—… ํฌํŠธํด๋ฆฌ์˜ค๋ฅผ ๋„“ํ˜€๊ฐ. (์–ดํŽ„๋งˆ์บํ”ผํƒˆ์€ ํ™˜๊ฒฝ๊ด€๋ฆฌ๋ฅผ ์ธ์ˆ˜ํ•˜๊ธฐ ์œ„ํ•ด ์ง€๋ถˆํ•œ ๊ธˆ์•ก ๋ณด๋‹ค, ์ธ์ˆ˜ ํ›„ ๋ณผํŠธ์˜จ์— ์‚ฌ์šฉํ•œ ๊ธˆ์•ก์ด ๋” ํผ).

(์ถœ์ฒ˜ : DART, 3๋ถ„3์ดˆ) 
  • EMCํ™€๋”ฉ์Šค๊ฐ€ 2016๋…„ ํ™˜๊ฒฝ๊ด€๋ฆฌ๋ฅผ ์ธ์ˆ˜ํ•œ ์‹œ์ ์—๋Š” ์‚ฌ์—…์˜์—ญ์ด ํ•˜์ˆ˜/์˜ค์ˆ˜/ํ์ˆ˜ ์ฒ˜๋ฆฌ ๋ฐ ๊ด€๋ จ ์‹œ์„ค ๊ฑด์„ค ๋“ฑ ๋ฌผ(ๆฐด)๊ณผ ๊ด€๋ จ๋œ ์‚ฌ์—…์ด์—ˆ์Œ. 
  • ์ดํ›„ 2017๋…„์— ์ถฉ์ฒญํ™˜๊ฒฝ์—๋„ˆ์ง€(์†Œ๊ฐ ๋ฐ ์ฆ๊ธฐ๊ณต๊ธ‰), ๊ฒฝ๊ธฐํ™˜๊ฒฝ์—๋„ˆ์ง€(์†Œ๊ฐ ๋ฐ ์ „๊ธฐ๊ณต๊ธ‰), ์™€์ด์—์Šคํ…(๋งค๋ฆฝ)์„ ์ธ์ˆ˜ํ–ˆ์Œ. 
  • 2018๋…„ ์ดํ›„๋กœ๋Š”, ์„œ๋‚จํ™˜๊ฒฝ์—๋„ˆ์ง€(ํ์œ  ์ •์ œ), ๊ฒฝ์ธํ™˜๊ฒฝ์—๋„ˆ์ง€(์†Œ๊ฐ ๋ฐ ์ „๊ธฐ๊ณต๊ธ‰) ๋“ฑ์˜ ๊ธฐ์—…์„ ์ธ์ˆ˜ํ•˜๊ฑฐ๋‚˜, ์ง์ ‘ ๋ฒ•์ธ์„ ์‹ ์„คํ–ˆ์Œ. 

๋ณผํŠธ์˜จ M&A ์ค‘ ๋ถ„์„์ด ๊ฐ€๋Šฅํ•œ ํšŒ์‚ฌ๋Š” ์•„๋ž˜์™€ ๊ฐ™์Œ. EMCํ™€๋”ฉ์Šค๊ฐ€ ์ธ์ˆ˜ํ•œ ๋ชจ๋“  ํšŒ์‚ฌ๋“ค์— ๋Œ€ํ•˜์—ฌ ์ธ์ˆ˜ ํ›„ ๋ฐฐ์ˆ˜(EV/EBITDA, EV/EBIT)๊ฐ€ ๊ฐ์†Œํ–ˆ์Œ. (์•„๋ž˜์—์„œ 2๊ฐœ ์‚ฌ๋ก€๋ฅผ ๋œฏ์–ด ๋ณผ ์˜ˆ์ •์ด๋ฉฐ 2019๋…„ ์ธ์ˆ˜๋œ ๊ฒฝ์ธํ™˜๊ฒฝ์—๋„ˆ์ง€๋Š” ์•„์ง ์ธ์ˆ˜ ํ›„ ๋ฐฐ์ˆ˜๋ฅผ ๊ณ„์‚ฐํ•  ์ˆ˜ ์—†์œผ๋‹ˆ ์ œ์™ธ

(์ถœ์ฒ˜: S&P Capital IQ, 3๋ถ„3์ดˆ)
 
์ธ์ˆ˜๋œ ํšŒ์‚ฌ๋“ค์˜ ํŠน์ง•์€ 1) ๊ณผ๊ฑฐ CapEx๊ฐ€ ํšจ๊ณผ๋ฅผ ๋ฐœํœ˜ํ•˜๊ธฐ ๋ฐ”๋กœ ์ง์ „์— ํˆฌ์ž๋˜์—ˆ๊ฑฐ๋‚˜, 2) ์ธ์ˆ˜๋œ ํ›„ CapEx๊ฐ€ ์ง„ํ–‰๋˜์—ˆ๋‹ค๋Š” ๊ฒƒ์ž„.

Case #1. ์™€์ด์—์Šคํ…
์™€์ด์—์Šคํ…์€ ๊ฒฝ๋ถ์— ์œ„์น˜ํ•œ ํ๊ธฐ๋ฌผ ๋งค๋ฆฝ ํšŒ์‚ฌ. EMCํ™€๋”ฉ์Šค๋Š” 2017๋…„ ์ค‘ ๋งค๋ฆฝ์ง€๊ด€๋ฆฌ SPC๋ฅผ ํ†ตํ•ด์„œ, ์™€์ด์—์Šคํ…์˜ ์ตœ๋Œ€์ฃผ์ฃผ๋กœ์„œ ์ง€๋ถ„ 70%๋ฅผ ๋ณด์œ ํ•˜๊ณ  ์žˆ์Œ. ์™€์ด์—์Šคํ…์€ 2012๋…„ ์ „ํ›„๋กœ 1์ฐจ Growth CapEx๋ฅผ ์ง„ํ–‰ํ•˜๊ณ , 2015๋…„ ์ค‘ 2์ฐจ Growth Capex๋ฅผ ์ง„ํ–‰ํ•œ ๊ฒƒ์œผ๋กœ ๋ณด์—ฌ์ง. ์ดํ›„ 2017๋…„๋ถ€ํ„ฐ ๋งค์ถœ์•ก, ์˜์—…์ด์ต ๋“ฑ๊ณผ ํ•จ๊ป˜ FCF(์ž์œ ํ˜„๊ธˆํ๋ฆ„)๊ฐ€ ํญ๋ฐœ์ ์œผ๋กœ ์„ฑ์žฅํ•จ.  


(์ถœ์ฒ˜: S&P Capital IQ, 3๋ถ„3์ดˆ)
 
์™€์ด์—์Šคํ…์˜ ํ˜„๊ธˆํ๋ฆ„์„ ๋” ๋ถ„์„ํ•ด๋ณด๋ฉด, ์™ธ๋ถ€์ ์ธ ์š”์†Œ(M&A ๋“ฑ)๊ฐ€ ์•„๋‹Œ ๋‚ด๋ถ€์ ์ธ ์˜์—… ํ„ด์–ด๋ผ์šด๋“œ๋กœ FCF๊ฐ€ ์ฐฝ์ถœ๋˜์—ˆ๊ณ , ์œ ์ž…๋œ ํ˜„๊ธˆ์œผ๋กœ 1) ์ฐจ์ž…๊ธˆ ์ƒํ™˜, 2) ๋ฐฐ๋‹น๊ธˆ์œผ๋กœ ์‚ฌ์šฉ. ์™€์ด์—์Šคํ… ์„ค๋ฆฝ ํ›„ EMCํ™€๋”ฉ์Šค๊ฐ€ ์ตœ๋Œ€์ฃผ์ฃผ๊ฐ€ ๋˜๊ณ ๋‚˜์„œ ๋ฐฐ๋‹น๊ธˆ์ด ์ฒ˜์Œ ์ง€๊ธ‰๋จ. ๋ฐฐ๋‹น๊ธˆ๋งŒ์œผ๋กœ ํˆฌ์ž๊ธˆ์˜ ์•ฝ ~40%๋ฅผ ํšŒ์ˆ˜.

EMCํ™€๋”ฉ์Šค๊ฐ€ ์™€์ด์—์Šคํ…์„ ์ธ์ˆ˜ํ•  ๋‹น์‹œ ๊ฑฐ๋ž˜๋ฐฐ์ˆ˜๋Š” EV/EBITDA ~5x, EV/EBIT ~ 6x๋กœ “์ •์ƒ์ ”์œผ๋กœ ๋ณด์ด์ง€๋งŒ, ์ธ์ˆ˜ ์ดํ›„์˜ ํ„ด์–ด๋ผ์šด๋“œ๊นŒ์ง€ ๋ฐ˜์˜ํ•  ๊ฒฝ์šฐ ๊ฑฐ๋ž˜๋ฐฐ์ˆ˜๊ฐ€ ๊ฐ๊ฐ ~2.5x, ~3.0x๋กœ ๊ธ‰๊ฒฉํžˆ ๊ฐ์†Œ๋จ. ์ฆ‰, ์ธ์ˆ˜๋„ ์ ์ •ํ•œ ๊ฐ€๊ฒฉ์— ์ž˜ ํ–ˆ๊ณ , ํŠนํžˆ ์ธ์ˆ˜ ํ›„ ์˜์—… ํ„ด์–ด๋ผ์šด๋“œ(PMI)๋„ ์ž˜ ์ง„ํ–‰๋จ.

Case #2. ๊ฒฝ๊ธฐํ™˜๊ฒฝ์—๋„ˆ์ง€
๊ฒฝ๊ธฐํ™˜๊ฒฝ์—๋„ˆ์ง€๋Š” ๊ฒฝ๊ธฐ๋„ ๊ด‘์ฃผ์— ์œ„์น˜ํ•œ ํ๊ธฐ๋ฌผ ์ค‘๊ฐ„์ฒ˜๋ฆฌ ๋ฐ ์†Œ๊ฐ ํ›„ ์ „๊ธฐ๊ณต๊ธ‰ํ•˜๋Š” ์—…์ฒด. ๋ฏฟ๊ธฐ ์–ด๋ ต์ง€๋งŒ, EMCํ™€๋”ฉ์Šค์˜ ๊ฐ์‚ฌ๋ณด๊ณ ์„œ์— ๋”ฐ๋ฅด๋ฉด ๊ฒฝ๊ธฐํ™˜๊ฒฝ์—๋„ˆ์ง€์˜ ์ง€๋ถ„ ์ด์ „๋Œ€๊ฐ€๋Š” 30์–ต์›์ž„. ์ง€๋ถ„์ธ์ˆ˜๊ฐ€๊ฒฉ์„ 30์–ต์›์œผ๋กœ ๊ฐ€์ •ํ•  ๊ฒฝ์šฐ, EV/EBITDA๋Š” 2.7x, EV/EBIT์€ 4.8x์ž„. ๊ฒฝ๊ธฐํ™˜๊ฒฝ์—๋„ˆ์ง€๋Š” EMCํ™€๋”ฉ์Šค๋กœ๋ถ€ํ„ฐ ์ธ์ˆ˜๋œ ํ›„ 2018๋…„์— ์ž๋ณธ์ถœ์ž ์•ฝ 170์–ต์›์„ ์ง„ํ–‰ํ•˜๊ณ , ๊ทธ ์ค‘ 80%์ด์ƒ์„ Capex์— ์‚ฌ์šฉํ•จ. 2019๋…„ ์ค‘ EBITDA์™€ EBIT์€ ๊ฐ๊ฐ 2017๋…„ ๋Œ€๋น„ ๊ฐ๊ฐ +26%, +41% ์ฆ๊ฐ€ํ–ˆ์Œ. (๊ณผ๊ฑฐ์ •๋ณด๋ฅผ ๋” ๋ถ„์„ํ•˜๋ฉด ์ข‹๊ฒ ์ง€๋งŒ, ๊ฒฝ๊ธฐํ™˜๊ฒฝ๋ณด๊ณ ์„œ์˜ ๊ฐ์‚ฌ๋ณด๊ณ ์„œ๋Š” 2018๋…„๋ถ€ํ„ฐ DART์— ๊ณต์‹œ๋จ

(์ถœ์ฒ˜: S&P Capital IQ, 3๋ถ„3์ดˆ)

3. Exit๊ณผ ์ˆ˜์ต์„ฑํ‰๊ฐ€

EMCํ™€๋”ฉ์Šค๊ฐ€ 2016๋…„์— ์ธ์ˆ˜ํ•  ๋•Œ๋งŒํ•ด๋„, ํ™˜๊ฒฝ๊ด€๋ฆฌ EBITDA๋Š” ~100์–ต ์ˆ˜์ค€์˜ ํšŒ์‚ฌ์˜€์Œ. ์ธ์ˆ˜ ํ›„ EMC๋Š” ๋‹ค๋ฅธ ํ๊ธฐ๋ฌผ ๊ธฐ์—…๋“ค์„ ์ธ์ˆ˜ํ•˜๋ฉฐ ์˜์—…์‹ค์ ์„ ๋†’์—ฌ๊ฐ”์Œ

(์ถœ์ฒ˜: DART)
 
EMCํ™€๋”ฉ์Šค๊ฐ€ SK ๊ฑด์„ค๋กœ ์–ผ๋งˆ์— ๋งค๊ฐ๋˜๋Š”์ง€, ๊ทธ ์ •ํ™•ํ•œ ์ˆ˜์น˜๋Š” ๊ณต๊ฐœ๋˜์ง€ ์•Š์•˜์Œ. ๊ธฐ์‚ฌ์—์„œ๋Š” ๊ฑฐ๋ž˜๊ฐ€๊ฒฉ์ด “1์กฐ 500์–ต์›”์ด๋ผ๊ณ  ์–ธ๊ธ‰๋˜๊ณ  ์žˆ์ง€๋งŒ, ๊ทธ ๊ธˆ์•ก์ด ์ฃผ์‹๊ฐ€์น˜(Equity Value)์ธ์ง€ ๊ธฐ์—…๊ฐ€์น˜(Enterprise Value)์ธ์ง€ ๋ช…ํ™•ํ•˜์ง€ ์•Š์Œ. 1์กฐ 500์–ต์›์ด ์ง€๋ถ„๊ฐ€์น˜ ๋˜๋Š” ๊ธฐ์—…๊ฐ€์น˜ ์—ฌ๋ถ€์— ๋”ฐ๋ผ์„œ ์–ดํŽ„๋งˆ์˜ ๋งค๊ฐ ๊ฑฐ๋ž˜๋ฐฐ์ˆ˜๋Š” ์•„๋ž˜์™€ ๊ฐ™์Œ. ์ ์œ ํ•˜๊ณ  ์žˆ์Œ.


(์ถœ์ฒ˜: DART, S&P Global Market Intelligence Capital IQ)
๊ฑฐ๋ž˜๋ฐฐ์ˆ˜๋Š” ์–ดํŽ„๋งˆ๊ฐ€ ํ™˜๊ฒฝ๊ด€๋ฆฌ๋ฅผ ์ธ์ˆ˜ํ•  ๋•Œ ๋ณด๋‹ค ๋‚ฎ์€ ์ˆ˜์น˜์ž„. ๊ทธ๋Ÿผ์—๋„ ์–ดํŽ„๋งˆ ์ž…์žฅ์—์„œ๋Š” ์ด M&A๊ฐ€ ์„ฑ๊ณต์ ์ด๋ผ๊ณ  ํ‰๊ฐ€ํ•  ์ˆ˜ ์žˆ์Œ.
  • EMCํ™€๋”ฉ์Šค์˜ ์„ค๋ฆฝ ๋‹น์‹œ ์ž๋ณธ๊ธˆ 640์–ต ์ค‘ ์•ฝ 98%๋ฅผ ํ™˜๊ฒฝ๊ด€๋ฆฌ ๋“ฑ์˜ ์ฃผ์‹์œผ๋กœ ํ˜„๋ฌผ์ถœ์ž ๋ฐ›์Œ. 
  • ๊ทธ ํ›„ ์ฐจ์ž…๊ธˆ 637์–ต์›๊ณผ ๊ธฐํƒ€์ž์‚ฐ์„ ํ™˜๊ฒฝ๊ด€๋ฆฌ์˜ ์ง€๋ถ„์œผ๋กœ ๊ตํ™˜ํ•˜๋ฉด์„œ ์ฝ”์˜ค๋กฑ์œผ๋กœ๋ถ€ํ„ฐ ์ง€๋ถ„ 62.6%๋ฅผ ์ทจ๋“. ์ด 62.6% ์ง€๋ถ„์„ ์ทจ๋“ํ•˜๊ธฐ ์œ„ํ•œ ๊ฑฐ๋ž˜๊ฐ€๊ฒฉ์€ 886์–ต์›. 
  • EMCํ™€๋”ฉ์Šค๋Š” ์–ดํŽ„๋งˆ์บํ”ผํƒˆ์ด ์„ค๋ฆฝํ•œ ํ›„ SK๊ฑด์„ค๋กœ ๋งค๊ฐ๋  ๋•Œ๊นŒ์ง€, ์œ ์ƒ์ฆ์ž๋ฅผ ํ•˜์ง€ ์•Š์•˜๊ณ , EMCํ™€๋”ฉ์Šค์™€ ๊ฐ ๊ณ„์—ดํšŒ์‚ฌ๋“ค์ด ์ฐจ์ž…๊ธˆ์œผ๋กœ ์ธ์ˆ˜์ž๊ธˆ์„ ๋งˆ๋ จํ•จ. ์ฆ‰, ํ™˜๊ฒฝ๊ด€๋ฆฌ๋ฅผ ์ธ์ˆ˜ํ•  ๋‹น์‹œ์— LBO 50%๋กœ ์ธ์ˆ˜ํ•œ ๊ฒƒ์— ์ถ”๊ฐ€๋กœ, ๊ณ„์—ด์‚ฌ๋“ค์˜ ํ˜„๊ธˆํ๋ฆ„๊ณผ ์ฐจ์ž…๊ธˆ์„ ํ™œ์šฉํ•˜์—ฌ ์ถ”๊ฐ€์ ์ธ LBO๋ฅผ ์ง„ํ–‰ํ•œ ๊ฒƒ์ž„.
์–ดํŽ„๋งˆ์บํ”ผํƒˆ์ด 2016๋…„์— ์ฒ˜์Œ ํ™˜๊ฒฝ๊ด€๋ฆฌ๋ฅผ ์ธ์ˆ˜ํ•œ ๊ฒƒ์œผ๋กœ ๊ฐ€์ •ํ•˜๊ณ , 2020๋…„ ๋ง์— ์„ฑ๊ณต์ ์œผ๋กœ SK๊ฑด์„ค์— ๋งค๊ฐํ•˜๋Š” ๊ฒƒ์„ ๊ฐ€์ •ํ•˜์—ฌ IRR์„ ๊ณ„์‚ฐํ•ด๋ดค์Œ. ํ™˜๊ฒฝ๊ด€๋ฆฌ ์ง€๋ถ„๊ฐ€์น˜๋Š” 1,415์–ต์› (886์–ต์›/62.6%)์ด๋ฉฐ, ์ด์ค‘ ์–ดํŽ„๋งˆ์บํ”ผํƒˆ์ด ํˆฌํ•˜ํ•œ ํ˜„๊ธˆ์€ ์•ฝ 780์–ต์›.

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