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Coca-Cola (KO)미국 배당주 Coca-Cola Company (#1) 주가/배당금/전망 2021.02.15


투자의귀재 오마하의 현인 Warren Beffett(워런버핏)이 사랑하는 원픽 음료이자 30년동안 20배가 넘는 수익을 안겨주고,우리에겐 피자, 치킨, 햄버거를 주문하면 꼭 함께 딸려오는코카콜라를 함께 보도록 하겠습니다.

그리고 2편에서는 기업의 Fundamental에 대해
심도 있는 분석을 해 보겠습니다.

미국 배당주 Coca-Cola Company #1 주가/배당금/전망
[2021.02.15]

1. Coca-Cola Company 역사
2. 코카콜라 비즈니스 분석
3. 코카콜라와 배당의 역사
4. Coca-Cola 리스크
5. 앞으로의 전망


1. Coca-Cola Company 역사

코카콜라는 소화제 기능을 위해 1880년대 한 약사에 의해 개발되었으며 이후 파트너의 합류와 오너의 우여곡절, 북극곰과 코카콜라의 시그니처 유리병 디자인을 통해 전세계 사람들이 너무나도 잘 아는 음료 회사로 성장했습니다. 그리고 1920년 상장 다음해부터 지금까지 배당금을 꾸준히 지급하고 있으며 57년동안 매년 꾸준히 배당금을 인상해 왔었습니다. 코카콜라는 실제 우리가 마시는 콜라 이외에도 수많은 음료를 다양한 이름과 브랜드를 통해 판매하고 있다는 사실을 아시나요? 콜라와 쌍극을 이루는 Sprite부터 주스, 이온음료, 커피까지 판매하는 다양한 브랜드를 함께 보겠습니다.
  • 탄산음료: 코카콜라, 스프라이트. 환타 등
  • 물/이온음료: Dasani(생수), 파워에이드, 비타민워커
  • 주스/커피/Tea: 미닛 메이드, 조지아, 골드픽

2. 코카콜라 비즈니스 분석


코카콜라의 매출은 100% 음료 판매와 관련된 매출입니다. 그리고 그 음료도 모두 비알콜성 음료만을 판매하는 회사로 흔히 말하는 물장사 기업이지요. 2019년 코카콜라 기업의 음료 매출의 50% 이상이 탄산음료에서 나오는 것을 알 수 있습니다.

그리고 각 완제품 음료 기준 부분별 세계 시장에서 에너지 음료를 제외한 나머지 부분은 모두 시장 점유율 1위를 기록하고 있습니다.

매출의 구성을 지역별로 나누어서 보도록 하겠습니다. 아래의 그래프에서 볼 수 있듯이 북미지역의 매출이 전체의 약 31%를 차지하고 있으며 유럽/중동/아프리카 지역 합산의 매출이 2위를 달리고 있습니다. 흥미로운 점은 Bottling Investment, 즉 음료의 포장관련 매출이 지역매출을 뛰어넘는 부분을 차지 하는 것을 볼 수 있습니다.

Bottling Investment에 대해서는 추후 2편에서 더 설명 하도록 하겠습니다.

*Source : The Coca-Cola Company
3. 코카콜라와 배당의 역사

1919년 대규모 투자와 함께 미국 증시에 주당 40달러로 지금의 주가인 48달라와 큰 차이가 없다고 생각하시면 오산입니다. 100년의 상장역사 속에서 11번의 분할을 통해 1주기 9,216주로 분할하였기 때문입니다. 상장 후 첫해인 1920년 3200만달러의 매출과 460만달러의 수익을 냈으며 170만 달러를 배당을 통해 지급합니다.
 
그리고 100년이 지난 2020년 매출 또한 1000배 증가한 330억 달러에 이를 것으로 보이며 순이익 역시 약 80.8억달러에 이를 것으로 추측되고 있습니다. 그리고 배당으로 약 7억달러를 지불하고 있습니다. 다음의 차트들을 보면 꾸준한 매출, 순이익, 배당금 지급 증가를 볼 수 있습니다.

*Source : S&P Capital IQ
 
이렇듯 지난 40년의 자료만 보아도 계속해서 안정적인 증가율을 볼 수 있습니다. 그리고 수많은 사람들에게 사랑받는 음료처럼 코카콜라 주식을 사랑하는 인물이 있습니다. 바로 가치투자의 귀재 워런 버핏입니다. 이미 널리 알려진 브랜드인 만큼 별도의 R&D 비용이 많이 투입되지 않으며 꾸준히 판매되기에 현금창출 능력이 월등하며 계속해서 배당금을 지급할 수 있습니다. 이에 항상 50~60%의 배당성향을 보이고 있으며 아래의 차트에서 알 수 있듯 주당 배당금 또한 계속해서 상승하고 있습니다.

*Source : S&P Capital IQ
 
2016~2018년 잠시 순이익 급락으로 인해 배당성향이 갑작스럽게 상승하였는데요 이를 제외하면 항상 안정적으로 지급 해 온 것을 알 수 있습니다.
 
코카콜라의 이러한 실적과 배당정책에 워런 버핏은 1988년 처음 코카콜라 주식을 사기 시작하였으며 1994년까지 총 13억 달러를 투자하여 약 1억주를 보유하게 됩니다. 약 30년이 지난 지금까지도 단 1주도 팔지 않았습니다. 지금의 가치는 약 200억달러에 달하고 있으며 배당금을 포함 약 2000%의 수익을 내고 있는 것을 볼 수 있습니다. 그리고 지금까지 받은 배당금만 최소 70억 달러에 달하기에 이미 투자원금을 모두 회수하였음을 알 수 있습니다.

< Coca-Cola Company 주가 변화 >

*Source : TradingView
4. Coca-Cola 리스크
건강 리스크
세계는 설탕, 지방, 그리고 살과의 전쟁을 하고 있습니다. 건강에 대한 사람들의 인식이 높아지며보다 건강한 식문화를 위한 노력과 관련 핼스기업, 건강 음료 및 음식에 대한 관심이 높아지고 있습니다. 이러한 영향으로 미국내 탄산음료 소비는 하락하고 있는 추세를 볼 수 있습니다. 다만 건강과 관련한 탄산음료 섭취 하락은 서서히 진행되기에 지금도 계속되어 가는 다양한 음료 출시로 대책을 세울 수 있기는 하지만 전체 매출에서 50%가 넘는 탄산음료의 비중을 고려하면 걱정이 되는 부분이기는 합니다.
 
< 미국내 탄산음료 소비량 변화 >

*Source : Statista

세금 리스크
2017년을 보면 너무나 갑작스럽게 급락한 순이익을 볼 수 있습니다. 이는 2017 새롭게 생긴 세법에 의해 일회성 비용 36억달러를 적용하였기 때문입니다.

하지만 세금 리스크는 이것이 전부가 아닙니다. 2017년 당시에는 새로운 세법의 적용으로 코카콜라 뿐만 아니라 비슷한 사업을 하는 기업들이 동일한 영향을 받았기에 시장에선 별다른 반응을 보이지 않았습니다. 하지만 작년 11월 2007~2009년 회계연도에 대해 34억달러에 달하는 세금부과와 관련하여 미 국세청과의 조세소송에서 패하게 되었는데요 문제는 미 국세청이 해당 내역을 2009년 이후의 회계연도에도 적용을 하게 될 경우 전체 추가 세금만 최소 100억달러에 달할 것으로 추측되고 있습니다. 아직 해당 소송이 최종 결정사항이 난 것은 아니며 코카콜라와 미 국세청이 어느정도 합의를 할 수 있을 것으로 보이지만 1년치 순이익 이상의 금액을 추가로 납부 할 가능성은 큰 리스크로 보이며 이경우 미래의 배당정책에 영향이 있을 수 있습니다.
5. 앞으로의 전망

아직 코카콜라에게는 확장의 기회가 더 있습니다. 콜라의 영원한 라이벌 Pepsi는 음료 이외에 도리토스, 치토스와 같은 각종 스낵 브랜드를 보유하고 있듯 스낵 비즈니스의 진출도 가능합니다.
 
매출 또한 다시 증가할 것으로 보입니다. 한때 최대 매출에서 100억달러 이상 하락하였지만 2019년 다시 매출이 상승하기 시작하였습니다. 그리고 이 매출은 실제 음료 판매상승에 힘입었기에 주 사업의 매출 증대는 좋은 소식입니다.
 
다음 2편에서는 코카콜라의 재무상태를 기반으로한 다양한 가정을 적용한 시나리오를 토대로 분석하여 여러분에게 안내 드리도록 하겠습니다. 코카콜라 투자에 더 깊은 인사이트를 얻고 싶으신 분께선 구독을 통해 2편의 분석을 함께 보시기 바랍니다.
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